万咖壹联（.HK）
核心平台为产业创造高价值安卓市场重量级玩家
-03-22期五
跟踪报告
评级：强烈推荐
目标价：HK$6.80
现价：HK$5.13
预计升幅：28%
投资要点:
利用平台及品牌优势，为产业上下游创造高价值：
公司利用自身核心技术平台DAPG让公司的行业客户精准匹配目标用户群及高效地分发如广告、游戏及视频等内容，另外通过硬核联盟体系与智能手机制造商深度绑定，将推送内容通过手机应用商城精准分发到数量庞大的匹配用户群体上。公司分发的内容产品拥有比其他分发平台更高的付费行为，提升了广告主及开发者收入水平，同时也开拓了手机制造商售后收入的市场空间。公司助力产业链升级，自身也不断成长，解决了安卓移动市场高度分散化所带来的货币化难题，提升了制造商在流量市场的话语权。
未来收入仍将保持高速增长：
公司年来收入保持高速增长，主要是由于公司核心技术能够帮助客户解决发展过程中的痛点。未来移动互联网巨大用户流量仍然蕴含巨大商机。预计未来移动广告市场，复合年增长率为32.6%，其中安卓设备移动广告的市场规模复合年增长率为36.8%。目前公司服务的产品数约多，占市场份额约0.31%，随着硬核联盟在行业中话语权不断提升，公司必将能够吸引更多的潜在客户，根据公司规划，未来每年都将增加20%的销售人员来满足市场开拓及客户维护需求,我们预计年收入将能达到33亿元以上，同时实现净利润2.3亿元。
未来将成长为中国安卓市场核心分发平台，首次覆盖评级推荐：根据公司核心优势及与上下游紧密的战略合作关系，我们预计该公司在未来将能成长为安卓市场核心分发平台之一，收入及净利润均有突破式增长，净利润率也能随着业务规模扩大产生杠杆效应，首次覆盖给予目标价6.8港元，对应年44倍PE，2.8倍PS估值，有32%上升空间，评级强烈推荐。
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