腾讯自上市以来，对外并购投资支出累计已超过亿元，年报中有披露的投资标的累计超过80个，几乎遍布互联网的各个细分领域，而未曾披露的早期项目更是数倍于此数目。而这逾亿元的投资支出中，高达98%发生于“3Q大战”的年之后。
在国内诸多企业走出去举步维艰、屡战屡败时，腾讯的海外并购却已然横跨亚欧美三大洲十个国家与地区，初步奠定了全球化的基础。通过投资参股的形式，腾讯不断培育着产业链的上下游，以打造一个以QQ及
韩国是腾讯的海外并购重点，其前后在此收购多达11个标的，耗资总额超过6亿美元。除了前述的CJGames，实际上腾讯年所进行的首桩海外并购对象即为韩国网游开发商GoPetsLtd.。
除了韩国之外，美国是腾讯的另一个重要并购目标区域。-年，腾讯先后收购了游戏公司RiotGame和EpicGames的92.78%、48.4%股权，以及电商Fab等部分股权，总耗资约为7.8亿美元。
腾讯在东南亚的并购，除韩国外，主要分布于越南、泰国、印度、新加坡、中国香港等国家与地区。腾讯在该地区的并购交易涉及金额相对较小，金额最高者为年收购新加坡游戏公司LevelUp67%的股权，涉资余万美元。
此外，腾讯于年斥资3亿美元入股俄罗斯最大的社交网站Mail.ru（MAIL.LONDON），获得了该公司10.3%股权（Mail.ru上市后腾讯的持股比例稀释至7.56%），这是腾讯在欧洲所完成的最大一笔股权投资。
腾讯的海外并购呈现出两个鲜明的特色：主攻游戏以及与母公司的关联交易。
特色一：海外并购以游戏领域为主。
新财富不完全统计显示，腾讯在海外完成的与游戏相关的并购总额约为14.3亿美元，占其海外并购总额超过75%，且标的基本集中在韩国及美国。腾讯在韩国所进行的11项并购，全数与游戏相关，其中10个标的直接为游戏公司，剩余一家风险基金也是与游戏有关；而其在美国所入股的6间公司，其中5间为游戏公司，1间为电商公司。此外，腾讯在越南及欧洲也有小部分涉及游戏类并购。
特色二：海外并购大量涉及关联交易。
在除韩国之外的东南亚乃至于欧洲，腾讯所进行的并购与其控股股东南非Naspers公司有着密切关系。Naspers为拥有近百年历史的南非传媒巨头，新世纪以来，其在各地新兴的互联网市场广泛布局，足迹从非洲大陆延伸至东西欧、南美、东南亚各国，其中就包括通过全资子公司MIH持有腾讯33.81%股权。
巧合的是，腾讯在海外从事的非游戏领域并购，基本与大股东Naspers有关，折射出其在非游戏类海外并购中对大股东的依赖。
比如，腾讯耗资3亿美元入股的Mail.ru，在腾讯入股之前Naspers就已经持股该公司近40%股权；
比如，腾讯所收购的泰国门户网站Sanook的49.92%股权，即从Naspers手中受让而来；
再比如，腾讯所收购50%股权的MIHIndia，原先即为Naspers的全资子公司。甚至于腾讯所收购67%股权的新加坡游戏控股公司LevelUp，此前也是Naspers的全资子公司。
并购特点：全产业链投资，鲜有退出
作为一个产业投资者，腾讯的并购风格必定是迥异于财务投资人。腾讯对于并购标的的选择，都是站在产业链战略协同的角度出发，重在谋求控制权，并且日后并不打算进行财务退出。对于某些关键的并购标的，腾讯甚至可以承受收购之后短期内的巨亏。
产业链投资，战略控制
腾讯的全产业链投资特征，在游戏领域呈现得最为明显。截至目前，腾讯先后打造了三个游戏运营平台—休闲游戏平台、竞技游戏平台和移动游戏平台，可以说是国内网游领域的集大成者。在国内网游市场，腾讯的份额占据半壁江山，营收超过网易、畅游、盛大、完美、巨人等巨头之和。
依托自己作为游戏运营商的强势地位，腾讯在自主研发游戏的同时，也在游戏产业链的上下游进行了大量的并购（表3）。
早在年，腾讯即入股了从事网游开发的深圳网域，该公司目前已经成为中国为数不多的拥有自主2D、3D游戏引擎技术及知识产权的公司。同年，腾讯走出国门，收购了韩国网游开发商GoPetsLtd.的少数股权。
腾讯所进行的几次里程碑式的游戏产业链并购均发生于韩国及美国。
年，腾讯联手风投基金CapstonePartners，在韩国打包投资了七家游戏开发公司，总额近1亿元，其中就包括腾讯所代理运营的《QQ仙境》的研发公司NextPlay。
年，腾讯以约4亿美元的总代价，收购了美国游戏开发商RiotGames公司92.78%的股权。在之前的年，腾讯曾入股RiotGames公司7.5%，并且获得了该公司日后风靡全球的唯一一款网游《英雄联盟》之中国独家代理权。
腾讯并不满足于收购上游的游戏开发商，而是更进一步收购游戏开发的上游—游戏引擎公司。
年，腾讯以约3.3亿美元的代价，拿下美国EpicGames公司48.4%股权，并且获得相应董事会席位。该公司作为全球知名的网游公司，其研发的虚幻3游戏引擎，为全球无数的网游开发公司所采用，客户几乎包括了世界上所有的大型游戏开发商，如微软、索尼、EA、THQ、NCSoft、Webzen等。
除了上游的游戏开发及游戏引擎，腾讯的并购还同时向下游—游戏渠道和游戏辅助延伸。
比如，年通过收购LevelUp，掌握了巴西、菲律宾及美国部分游戏分发渠道；同年收购的ZAM公司，则是知名的游戏插件社区。
在传统端游之外的手游领域，腾讯同样是全产业链收购。
比如，年耗资5亿美元入股的韩国CJEM旗下游戏公司CJGames，便是知名的手游开发商，其开发的游戏曾长期位居韩国各大排行榜前列，腾讯目前在
分阶段增持，鲜有退出
对于诸多并购标的，腾讯最终都是采取分阶段蚕食，及至最终实现控股甚至全资收购。
在游戏领域
腾讯年收购了深圳网域19.9%股权，年进一步增持至60%，年将其全资收购。年，腾讯入股韩国手游公司GoPetsLtd.8.33%股权，并于年进一步增持至16.9%。年，腾讯收购越南游戏公司VinaGame20.2%股权，年进一步增持至22.34%。年，腾讯获得美国游戏公司RiotGames7.5%股权，年增持至22.34%，年更进一步收购92.78%。年，腾讯收购了LevelUp49%股权，之后又增持至67%。
在电商领域
腾讯年收购了易迅21.7%股权，年进一步增持至58%。在移动互联网领域，腾讯对滴滴打车也是连续数次追加投资。此外，腾讯对某印度互联网公司及某风险投资基金（腾讯未披露具体名称），也同样采取了分步增持的方式。
虽然腾讯进行了为数众多的并购，但却鲜有退出的案例。到目前为止，对网游公司北京漫游谷的退出是唯一个案（拿易迅的股权去置换京东的股权并不算退出易迅）。
年8月，腾讯收购了漫游谷50%股权，并于年11月进一步增持至65.79%（腾讯年报披露的是按全面摊薄计算为62.5%），为此付出的收购总代价为7.64亿元。
年10月，博瑞传播（）宣布分两次收购北京漫游谷%股权（先70%，后30%），收购金额分别为10.36亿元和4.32亿元，腾讯所持有的股权也分两次分别转让46.05%和19.74%。据此计算，腾讯在漫游谷项目总计套现约9.52亿元，较其原始的收购总代价溢价约1.88亿元。
重在培育，甚至接受亏损
产业投资者的并购不能简单算财务账，腾讯亦如此。有时候某些小的并购，在日后却发挥了极为重要的战略作用。
年腾讯收购Foxmail时，虽然仅仅花费了不足万元，此项目本身日后也并未给腾讯带来实际的财务收入，但Foxmail之父张小龙领衔的团队，却在几年之后开发出了腾讯现时称霸移动互联网领域的武器—
这笔并购账显然是无法用具体的财务指标来衡量的，谁又能想到，仅仅万元就能“买”一个
类似通过收购培育的项目不止
深圳网域是腾讯年收购的第一家网游公司，收购代价总计约2.9亿元，网域被收购之后的代表作是年推出的《QQ华夏》。年，深圳网域变身为“光速工作室”，成为了腾讯游戏八大自研工作室之一，并且肩负着腾讯从端游向手游扩张的重任。
年2月，腾讯耗资4亿美元（约合24.43亿元）收购美国游戏公司RiotGames92.78%股权时，该公司唯一的一款3D网游《英雄联盟》尚处于研发之中，因而当年为腾讯带来了高达8.21亿元的巨亏。
但年9月《英雄联盟》推出之后，游戏玩家迅速增长，并于年步入快速发展期。根据SuperData披露的网游交易数据，《英雄联盟》年收入为6.24亿美元，位居全球游戏收入榜第二位。
腾讯在其年年报也特别指出，“我们亦显著受益于《英雄联盟》在国际市场的贡献增加”。
根据年1月官方最新数据，《英雄联盟》的同时在线人数已突破万人，超过《魔兽世界》的最高同时在线人数，刷新了纪录。
腾讯的并购，有的是直接为创收服务的，有的则是专门收购作为成本中心—为用户体验服务的。年，腾讯耗资2.93亿元全资收购社区软件公司康盛创想，收购当年仅仅为腾讯带来.7万元收入，亏损却高达.2万元。
并购升级：大举入侵上市公司
除了投资创业型企业之外，自年起，腾讯的并购触角开始伸向上市或拟上市公司，并购标的遍及沪深、香港、美国、伦敦四地资本市场。截至目前，腾讯共计入股了13家上市公司，该等上市公司的总市值折合人民币超过亿元，约为腾讯自身市值的一半。腾讯入股这13家上市公司的总代价约为亿元，而持股总市值约为亿元，账面回报2.36倍（表4）。
腾讯首次出手上市公司，是年出资3亿美元投资于伦敦上市的俄罗斯社交网站Mail.ru，但这实际上是对该公司上市前的一项Pre-IPO投资。腾讯之所以能够入股俄罗斯最大的社交网站Mail.ru，主要是因为腾讯的大股东南非Naspers已先行入股，腾讯算是跟投。
年腾讯第一波大规模入股上市公司，一年内接连入股了艺龙（LONG.NSDQ）、金山软件（.HK）、华谊兄弟（）、寰亚传媒（.HK）、顺网科技（）5家上市公司；-年，腾讯的脚步稍稍停顿，仅仅入股了文化中国传播（.HK）一家上市公司；年，或许是在阿里的贴身肉搏式并购攻势下，腾讯对上市公司的并购迅猛提速，在半年之内先后入股（或追加投资）了京东、乐居、华南城、猎豹移动、四维图新、58同城6家上市公司。
腾讯所入股的上市公司中，除了寰亚传媒之外，其他皆录得账面盈余，目前账面回报倍数最高的当属猎豹移动（CMCM.NYSE）。
年8月，腾讯首次向猎豹移动的前身金山网络投资万美元，获得10%股权，年6月又追加投资4万美元将持股比例提高至18%。年5月，金山网络更名为猎豹移动，并完成赴美IPO，腾讯在猎豹移动的IPO中再出资万美元参与认购。腾讯在猎豹移动累计的总投资折合人民币5.44亿元，目前持有16.99%股权，该等股权目前市值折合人民币为29.05亿元，账面回报5.34倍。
而对京东的投资，则是目前账面回报金额最高的。
在京东IPO前夕，腾讯于年3月10日宣布对京东战略投资，以2.亿美元现金+拍拍网全部股权+QQ网购全部股权+易迅物流全部资产，换取京东新发行的3.亿股股票，占京东扩大股本后的15%。腾讯之后的年一季报进一步披露，此次入股京东的现金+资产总代价为87.98亿元。
年5月21日，京东IPO招股之时，腾讯再次斥资13.11亿美元（折合人民币81.3亿元）购入京东1.38亿股股票，使其在京东的持股比例进一步提升至17.9%。
据此计算，腾讯先后两次认购京东股票的总代价高达.28亿元，目前京东总市值亿美元，折合人民币.6亿元，则腾讯持股17.9%的市值为.7亿元，账面浮盈高达.42亿元，回报2.61倍。
腾讯所入股的上市公司，基本都作为战略投资长期持有，其中仅有一家腾讯被迫选择退出。
年1月，腾讯以2.48亿港元（约合2.02亿元）认购文化中国传播发行的6.19亿股新股，占股8%。入股之后，腾讯在该公司获得一个董事会席位。但在年3月12日，文化中国传播由“腾讯概念股”变身为“阿里概念股”—阿里出资62.44亿港元（折合49.95亿元）认购该公司新股，占扩大股本后的60%。由于阿里的入股，腾讯在文化中国传播的持股比例由8%稀释至3.16%。阿里入主文化中国传播之后，腾讯决定撤出该公司，于是持续减持该公司股票，目前已基本减持完毕。
无论是投资创业型企业还是上市公司，腾讯都以并购为手段，不断培育着产业链的上下游，直奔“以QQ及
